Структурные продукты: доходность против кризиса

Банковские депозиты даже несмотря на рост ставок по вкладам в конце 2011 – начале 2012 года в целом не обещают привлекательной доходности[1]. Это не должно устраивать миллионы вкладчиков, однако серьезного оттока средств из банков не наблюдается. Похоже,  что люди просто не видят достойных альтернатив, которые смогут принести более высокую доходность.

По словам директора компании БКС Казахстан  Марины Пягай, «основной возможностью заработать на инвестированные средства больше, чем проценты по вкладам, во всем мире является фондовый рынок. Однако фондовый рынок имеет принципиальный недостаток для депозитной аудитории – возможность потерь. Для человека, который не пользовался никакими инвестиционными инструментами, кроме депозитов, она может быть непреодолимым препятствием для завода средств на рынок. Все соображения, что в долгосрочном плане акции приносят больше и что после спадов всегда происходит отскок, не могут побороть антипатию «депозитчика» к убыткам.  Чтобы приучить такого клиента к фондовому рынку, нужен механизм «мягкого вхождения». Такой механизм, который позволил бы полностью исключить убытки или хотя бы ограничить их жестко фиксированной небольшой величиной».

Такой механизм есть и уже много лет используется на западе – это структурные продукты и прежде всего продукты с полной защитой капитала. Типичный продукт с полной защитой устроен следующим образом – по продукту определен базовый актив, от которого зависит доходность продукта. В классическом случае это фондовый индекс. Кроме того, по продукту предусмотрен срок инвестирования, аналогично банковскому депозиту. По окончании срока считается доходность продукта, которая зависит от результата базового актива. Чаще всего, она определяется таким образом – клиент получает какую-то часть от роста базового актива (на профессиональном языке это называется «участие», по-английски «participation»).  Например, участие 50% в росте Индекса РТС означает, что если за время продукта Индекс РТС вырастет на 20%, инвестор заработает 20% роста * 50% участия = 10% на свои инвестированные средства. При этом его вложения полностью защищены от убытков – если Индекс РТС за время инвестирования снизится, инвестор получит обратно 100% инвестированных средств[2]. Таким образом, продукт с полной защитой представляет собой нечто среднее между депозитом и вложением в Индекс – основная сумма полностью защищена от убытков как в депозите, а инвестиционный доход зависит от результатов Индекса.

Кроме простейшего продукта, который мы только что описали, существует огромное многообразие структурных продуктов с полной защитой. Во-первых, продукты можно делать на разные базисные активы. Кроме индексов ими могут быть отдельные акции, корзины акций, сырьевые товары, курсы валют, процентные ставки и.т.д. Во-вторых, существуют структурные продукты не только на рост – также предлагаются структурные продукты для падающего рынка и для «боковика».

Структурные продукты расширяют возможности не только «депозитчиков», но и более агрессивных инвесторов. В частности, в продукты с полной защитой можно добавить определенный уровень риска, преобразовав его в продукт с частичной защитой. Такие продукты ведут себя также как продукты с полной защитой, кроме того, что в случае негативного развития событий клиент может понести потери, но ограниченные заранее оговоренной величиной. При этом добавление даже 2% максимального риска позволяет значительно увеличить коэффициент участия (например, при сроке полгода участие для продукта на Индекс РТС возрастает с 25% до 40% ). Продукты с частичной защитой являются интересной альтернативой доверительному управлению или ПИФам – инвестор сам выбирает приемлемый для себя риск, и это ограничение жестко выполняется.

Теперь о том, где и как можно купить структурные продукты. У состоятельной аудитории существует возможность покупать продукты, выпущенные крупными западными банками (такими как  Commerzbank, BNP Paribas, Royal Bank of Scotland и.т.д.).  Но минимальный размер такой сделки в большинстве случаев превышает $500 тысяч. Кроме размера, есть ряд других неудобств для российского клиента – сделки совершаются по иностранному праву, часто приходится открывать счета в иностранных депозитариях. Помимо иностранных банков структурные продукты предлагают российские брокеры.

Одну из наиболее широких линеек структурных продуктов среди брокерских компаний предлагает БКС . В БКС можно открыть продукты на различные базовые активы, сроки и с разными уровнями риска. Кроме того, продукты БКС отличает простота оформления и низкие минимальные суммы: входной порог для большинства продуктов составляет всего 10 000 долларов США.

В настоящее время в БКС действует специальная линейка «антикризисных» продуктов, то есть продуктов, рассчитанных на период рыночной нестабильности. В ней предлагаются продукты на падение Индекса РТС, российского рубля и на рост золота.

Подводя итог, можно сказать, что структурные продукты дают инвесторам широкие возможности выбора инвестиционной стратегии. С их помощью можно реализовать различные взгляды на рынок, вкладывать средства на разные сроки. И кроме того, все предельно прозрачно – входя в продукт, вы в точности знаете, каков будет результат при различной динамике рынка.